مکانیک بازار جهانی طلا

چگونه قیمت طلای فیزیکی تعیین شده است ، و چگونه بازارهای فیزیکی و مشتق شده در سراسر جهان به هم وصل و تعامل می شوند.

اعضای بنیانگذار The Gold Observer ممکن است موضوعی را برای یک مقاله ارائه دهند. یکی از اولین اعضای موسس ، مارکو ویینیککا بود که از من خواست که مقاله ای در مورد نحوه عملکرد بازار جهانی طلا و چگونگی تعیین قیمت طلای فیزیکی بنویسم. یک موضوع عالی! اگر نمی دانیم بازار جهانی چگونه کار می کند ، چگونه می توانیم طلا را درک کنیم؟

معرفی

قیمت طلای فیزیکی با عرضه و تقاضا برای طلای فیزیکی تعیین می شود. بازار فیزیکی جهانی را می توان به معاملات مبادله و تجارت دو جانبه تقسیم کرد. علاوه بر بازار فیزیکی ، چندین طلای مشتق طلا وجود دارد که بر بازار فیزیکی تأثیر می گذارد. برای درک کل دستگاه ، ما عملکرد مبادلات طلا ، تجارت دو طرفه (شبکه ها) را بررسی خواهیم کرد و بازارها را به طور جداگانه مشتق می کنیم و در آخر اینکه چگونه همه مشتقات با بازار فیزیکی گره خورده اند. مشتقات در مبادلات و به صورت دو جانبه نیز معامله می شوند ، اما به خاطر وضوح ما به طور مستقل در مورد آنها بحث خواهیم کرد.

نکته مهم این است که یک قیمت طلای فیزیکی وجود ندارد. از آنجا که طلا یک کالا است و نیروهای عرضه و تقاضا برای کالاها در هر مکان مساوی نیستند - و انرژی و زمان برای حمل و نقل کالاها لازم است - قیمت طلای فیزیکی از نظر جغرافیایی متفاوت است. علاوه بر این ، طلای فیزیکی در بسیاری از شکل ها ، وزن ها و خلوص ها به وجود می آید. هزینه های تولید برای میله ها کم و بیش ثابت است ، اما به دلیل ارزش بالاتر آنها برای میله های بزرگتر نسبتاً ارزان تر است.

آنچه اکثر مردم از آن به عنوان قیمت طلای نقطه ای یاد می کنند ، قیمت هر اونس طلای خوب طلا است که از تجارت در میله های بزرگ عمده فروشی واقع در لندن ("Loco London") گرفته شده است. میله های بزرگ عمده فروشی تقریباً 400 اونس وزن دارند. هرچه نوار در مقایسه با "میله های بزرگ" کوچکتر باشد ، حق بیمه ای نیز بیشتر خواهد شد. سکه های طلا و جواهرات به دلیل هزینه های تولید حتی بالاتر ، از حق بیمه حتی بالاتر نیز برخوردار هستند. بنابراین "قیمت واقعی طلای فیزیکی" به این بستگی دارد که شما در کجا هستید و چه نوع محصولی را که تجارت می کنید.

وزن ریز محصول طلا به این صورت محاسبه می شود:

وزن خوب = وزن ناخالص * خلوص

مجموعه ای از میله های بزرگ عمده فروشی. در عمده فروشی بازار طلا همیشه در هر وزن خوب قیمت دارد. میله های بزرگ دارای ظرافت کمتر از "995. 0 قسمت در هزار" هستند.

مبادلات طلا

مبادله یک بازار متمرکز است. در هر مبادله می توان چندین قرارداد طلا را ذکر کرد. به عنوان مثال ، در مبادله طلای شانگهای ، قراردادهای طلای نقطه ای از اندازه 100 گرم تا 12. 5 کیلوگرم متفاوت است. عرضه و تقاضا در مبادله از طریق کتاب سفارش مبادله ملاقات می کند. ساده شده ، برخی از شرکت کنندگان در بازار پیشنهادات سفارش محدود (خرید) را ارسال می کنند و در کتاب سفارش می پرسند (می فروشند) ، در حالی که برخی دیگر سفارشات بازار را ارسال می کنند (خرید یا فروش). یک موتور تطبیق تمام سفارشات را به هم متصل و پاک می کند و اینگونه قیمت تعیین می شود.

کتاب سفارش قرارداد AU99. 99 بورس طلای شانگهای در جلسه معاملات شبانه 18 مارس 2021. پیشنهادات و درخواست های خود را به رنگ قرمز نشان داده شده است (گوشه بالای راست). مقادیر مربوط به زرد عمق بازار (نقدینگی) را نشان می دهد. بالاترین پیشنهاد در این کتاب سفارش 365. 15 پوند یوان در هر گرم است. کمترین سؤال 366 پوند یوان است. بازار در این جلسه معاملاتی غیرممکن بود ، زیرا مقادیر موجود در کتاب سفارش بسیار کم بود.

از آنجا که کتاب سفارش برای همه معامله گران قابل مشاهده است و یک مقام مرکزی وجود دارد که قوانین معاملات را تعیین می کند ، تجارت مبادله شفاف تر از شبکه های تجاری دو طرفه به نام بازارهای Over-the-Fourty (OTC) است. برخی از معامله گران معاملات مبادله را ترجیح می دهند ، برخی معاملات OTC را ترجیح می دهند که انعطاف پذیری و اختیار بیشتری را ارائه می دهد.

مبادلات طلای نقطه پراکنده است. نمونه های آن مبادله طلای شانگهای در چین ، بورس استانبول در ترکیه و تبادل طلا و کالاهای دبی در ایالات متحده است.

داوری باعث همگام سازی قیمت بین بخش های مختلف بازار جهانی طلا می شود. هنگامی که طلا در دبی ارزان تر از شانگهای است ، یک داوری می تواند سود بدون ریسک کسب کند. مثال کلاسیک این است که ArbitRager با خرید طلا در جایی که ارزان و جسمی آن فلز را به جایی که فروش آن گرانتر است ، سود خود را قفل می کند. اگر تجارت سودآور باشد ، نه تنها به گسترش قیمت بستگی دارد ، بلکه به هزینه های تأمین مالی (بهره) ، حمل و نقل ، بیمه و احتمالاً بازسازی میله ها نیز بستگی دارد. از طرف دیگر ، داوری می تواند موقعیت طولانی در یک مبادله و موقعیت کوتاه از طرف دیگر داشته باشد تا اینکه گسترش بسته شود و از موقعیت های خود خارج شود.

به طور کلی ، تجارت طلا با تخفیف در کشورهای صادرکننده خالص مانند آفریقای جنوبی ، در مقابل حق بیمه در کشورهایی که وارد کننده خالص هستند. مراکز تجاری طلا مانند ایالات متحده می توانند از یک وارد کننده خالص به یک صادرکننده خالص بپردازند ، که باعث می شود قیمت محلی با حق بیمه یا تخفیف در مقابل بخش هایی از جهان که در آن طرف تجارت (معمولاً آسیا) هستند ، تجارت کند.

استانداردهای نوار طلا در سراسر جهان. برخی از صرافی های ذکر شده مبادلات مشتق شده است. میله های طلای مودبانه در سراسر جهان.

نوار طلای با وزن 187. 5 گرم (پنج Tael) در بورس طلا و نقره چینی در هنگ کنگ معامله شد. حسن نیت ارائه می دهد.

تجارت دو جانبه

در فصل قبل بحث کردیم که در سطح جهان فقط چند مبادله طلای فیزیکی وجود دارد. دلالت بر ، اکثر تجارت طلای فیزیکی به صورت دو طرفه انجام می شود: مذاکره بر اساس اصلی به اصول ، چه از طریق یک سیستم تجارت الکترونیکی ، از طریق تلفن و چه چهره ای به چهره.

از آنجا که طلا از بین نمی رود و برای هزاره ها بسیار ارزشمند بوده است ، تمام طلاهایی که تاکنون استخراج شده اند هنوز با ما هستند. این امر باعث می شود تجارت طلا بیشتر شبیه یک ارز باشد تا یک کالا از نظر عرضه و پویایی تقاضا. عرضه و تقاضای فیزیکی چیزی جز محدود به تولید سالانه مین و محصولات تازه ساختگی است.

هر روز ، طلا به صورت دو جانبه بین هزاران شرکت معامله می شود - بازپرداخت ها ، بانک ها ، فروشندگان ، نعناع ، معدنچیان ، جواهرات ، سازندگان صنعتی ، صندوق های سرمایه گذاری و غیره - و شاید میلیون ها نفر از افراد در سراسر جهان. طلا را می توان به هر شکلی رد و بدل کرد و البته می توان آن را از نظر شکل ، وزن و خلوص در سراسر زنجیره تأمین تغییر داد.

در کمترین سطح ، تجارت دو جانبه می تواند یک زن ترکی باشد که یک دستبند طلایی را به همسایه مرد خود می فروشد. همسایه با توافق با قیمت پیشنهاد خود ، بر قیمت جهانی طلا ، هرچند بسیار اندک است. زیرا ، اگر همسایه پیشنهاد زن را رد کند ، دستبند را به یک فروشگاه جواهرات که به بازار جهانی طلا وصل می شود ، می فروشد و در آنجا عرضه می شود. پذیرش پیشنهاد وی باعث افزایش عرضه نمی شود. از طریق این مثال مشخص است که با هر خریدار و فروشنده تجارت (دو جانبه) بر قیمت طلا تأثیر می گذارد.

تجارت تجارت به تجارت در یک شبکه تجاری دو جانبه به عنوان یک بازار OTC گفته می شود. در سطح جهانی ، بازار شمش لندن ، تحت نظارت انجمن بازار شمش لندن (LBMA) ، غالب ترین بازار OTC طلا است. یکی دیگر از بازار پر جنب و جوش OTC در سوئیس است که سرمایه پالایش طلای جهان است. هر ساله صدها تا هزار تن از عرضه طلا به سوئیس منتقل می شود ، جایی که میله های 400 اونسی که برای لندن مقدر شده است ، 1 کیلوگرم میله های مقاصد برای آسیا ، میله های 100 اونسی که برای نیویورک مقدر شده است ، یا سایر کافه ها و محصولات بسته به تولید می شوندتقاضاسوئیس همچنین بسیاری از طاق های بزرگ را برای سرمایه گذاران طلا در خود جای داده است.

بازار بولون لندن یک چارچوب منحصر به فرد دارد زیرا مبتنی بر تجارت دو جانبه است ، اما دارای یک شخصیت متمرکز است. ما در فصل بعد در مورد مشتقات در مورد این بازار بحث خواهیم کرد ، زیرا بیشتر معاملات در لندن از طریق "قراردادهای کاغذی" اجرا می شوند.

بازارها را مشتق کنید

مشتق "نوعی قرارداد مالی است که ارزش آن به یک دارایی اساسی بستگی دارد."در این مقاله مشتقات با طلای فیزیکی به عنوان دارایی اساسی بحث می کنیم. مهمترین تفاوت بین طلای فیزیکی و مشتق طلا ، این است که داشتن طلای فیزیکی هیچ خطر طرف مقابل را متحمل نمی شود ، در حالی که داشتن یک مشتق طلای این کار را انجام می دهد. برای سایر کالاها ، مانند ذرت ، می توان گفت: "شما می توانید ذرت بخورید ، اما نمی توانید مشتق ذرت بخورید."این نتیجه به همان نتیجه گیری اقتصادی می رسد: با ایجاد مشتقات نمی توان عرضه فیزیکی را افزایش داد.

با این حال ، مشتقات تأثیر قابل توجهی در قیمت طلای فیزیکی دارند ، زیرا آنها در حجم زیادی تجارت می کنند و بسیاری از آنها از اهرم استفاده می کنند. به نظر من ، مهمترین بازارهای مشتق شده از بازار کاغذ در لندن ، صندوق های معامله شده ارز و بازار معاملات آتی در نیویورک است.

زنجیره صداقت LBMA و بازار شمش لندن

بازار شمش لندن یک بازار OTC است ، بنابراین یک قانون مانند یک مبادله وجود ندارد. با این حال ، این بازار منحصر به فرد تا حدی سازماندهی شده است. بیایید با اصول اولیه شروع کنیم.

در سطح جهان ، 71 پالایشگاه معتبر LBMA وجود دارد که دروازه بان های زنجیره ای از صداقت LBMA هستند. این پالایشگاه ها به شدت طلا را از منابع معتبر می پذیرند ، و هنگامی که عرضه در میله های وزن بین 350 تا 430 اونس تروی قرار می گیرد ، با داشتن ظرافت کمتر از 995 قسمت در هر 1000 ، آنها به استانداردهای تحویل خوب LBMA پایبند هستند. زنجیره صداقت یک سیستم بسته از پالایشگاه ها ، شرکت های تدارکات ایمن و متولیان است که اطمینان حاصل می کنند تمام فلز موجود در این زنجیره از کیفیتی است که قرار است باشد. میله های خارج شده از زنجیره صداقت LBMA فقط می توانند از طریق پالایشگاه های معتبر وارد شوند.

شرکت های تدارکاتی امن عضو LBMA ممکن است میله های بزرگی را به طاق های واقع در M25 London Ringway منتقل کنند. هنگامی که در طاق های لندن ذخیره می شود ، کافه ها اکنون تحویل خوبی لندن هستند و تجارت را در بازار شمش لندن قرار می دهند. اگرچه این طلا در لندن واقع شده است ، اما معامله گران از سراسر جهان در بازار شمش لندن شرکت می کنند ، همانطور که در یک دقیقه خواهیم دید.

به خاطر داشته باشید که سیستم طاق ها در لندن نباید با زنجیره صداقت LBMA اشتباه گرفته شود. زنجیره ای از صداقت جهان را شامل می شود و همچنین شامل میله هایی با وزن واگرا از زایمان خوب LBMA است.

میله های طلای تولید شده توسط پالایشگاه های معتبر LBMA استاندارد جهانی هستند. بورس طلای شانگهای (SGE) ، به عنوان نمونه ، میله های طلای را از پالایشگاه های دارای مجوز SGE در طاق های خود ، در کنار فلز معتبر LBMA می پذیرد.

تجارت Aurum و Global OTC

در قلب بازار شمش لندن یک سیستم پاکسازی الکترونیکی به نام Aurum است که عضو LBMA را به بانکهای پاکسازی متصل می کند. بازار شمش لندن را می توان به عنوان یک سیستم بانکی طلایی با طلای فیزیکی واقع در لندن به عنوان ذخایر و Aurum به عنوان خانه پاکسازی دانست.

تجارت طلا در لندن عمدتاً بر اساس یک نقطه غیرقانونی انجام می شود. یک حساب بدون حساب در یک بانک شمش ، ادعای استخر طلای فیزیکی متعلق به بانک است. نگه داشتن یک تعادل غیرمجاز (به طور خلاصه ، "غیر قابل انتقال") را می توان با یک سپرده فیات در یک بانک معمولی مقایسه کرد. اعتبار موجود در بازار شمش لندن است.

در مقابل ، از طریق یک حساب اختصاص یافته در یک بانک شمش ، مشتری صاحب میله های منحصر به فرد قابل شناسایی است که کنار گذاشته شده است و در ترازنامه بانک نیست. مشتریان برای نگهداری فلز اختصاص یافته ، در مقابل هزینه های بسیار پایین تر ، در صورت وجود ، هزینه های ذخیره سازی را پرداخت می کنند. به هر مشتری اجازه داده می شود از غیرقانونی به اختصاصی تغییر یابد ، و برعکس ، که بازار کاغذ را با بازار فیزیکی در لندن متصل می کند. بانک های شمش توافق کرده اند که هرگونه هزینه برای "تخصیص" فلز فقط با یک اعلامیه 30 روزه قابل تغییر است.

دلایل اصلی انجام اکثر تجارت در بازار شمش لندن به صورت غیرقانونی ، راحتی و کارآیی است. چیزی که طلا را خاص می کند این است که هم یک کالا و هم ارز است. تجارت به صورت غیرمجاز ، به عنوان مثال ، خرید طلا را با قیمت دقیقاً 1،000،000 دلار آمریکا ممکن می کند ، یا دقیقاً 25،000 اونس وام می گیرد. اندازه تجارت اختصاص یافته همیشه به وزن های مختلف نوار گره خورده است ، که منجر به تعداد ناخوشایند می شود. به همین دلیل است که از "Loco London بدون استفاده" به عنوان ارز اصلی در بازار جهانی طلای OTC استفاده می شود.

پاکسازی از طریق Aurum تحت نظارت و مدیریت توسط Metals Precious Metals Clearing Limited (LPMCL) قرار دارد. بانکهای پاکسازی که در Aurum (اعضای LPMCL) شرکت می کنند HSBC ، ICBC Standard Bank ، JP Morgan و UBS هستند. سایر بانک ها و شرکت کنندگان در بازار شمش لندن به یک روش یا دیگری به بانکهای پاکسازی متصل هستند.

پاکسازی بانکها یا طاق های خود را در لندن دارند ، با متولیان مانند Brinks یا Loomis حساب کاربری دارند یا از طاق بانک انگلیس استفاده می کنند.

تصویر ساختار تجارت بازار شمش لندن. بانک های پاکسازی از طریق Aurum به هم وصل می شوند ، و بانک های مشتری و زیر کلاس ها به بانک های پاکسازی وصل می شوند. کلیه بانکهای پاکسازی ، اما همه بانکهای مشتری و زیر مشتری در این نمودار گنجانده نشده اند. تمام ارتباطات بین شرکتها فرضی است.

بنابراین ، تجارت واقعی چگونه کار می کند؟فرض کنید ، یک شرکت معدن طلا 180،000 اونس غیر قابل جمع شدن ، با نرخ بهره 2 ٪ از یک بانک شمش در لندن وام می گیرد. این بانک UBS است که به نظر می رسد یک بانک پاکسازی است. پس از دریافت وام ، معدنکار برای استفاده از درآمد حاصل از یک پروژه معدن در استرالیا ، محل فلزی را به فروش می رساند. یک سال بعد ، معدنکار 183. 600 اونس را استخراج کرده و می خواهد UBS را به عنوان اصلی به علاوه بهره بازپرداخت کند (با فرض اینکه این بهره توافق شده است که به طلا پرداخت شود). معدنچی طلای تصفیه نشده را به یک پالایشگاه در استرالیا منتقل می کند و نشان می دهد که می خواهد در لوكو لندن بدون حساب پرداخت شود. این پالایشگاه طلا را می پذیرد و به بانک شمش خود در لندن ، مریل لینچ دستور می دهد تا 183. 600 اونس را از حساب خود به حساب معدنچی در UBS منتقل کند (برای شفاف سازی به نمودار فوق مراجعه کنید). مریل لینچ در مورد انتقال 183،600 اونس به حساب کارگران معدن در UBS ، بانک پاکسازی JP Morgan خود را مطلع خواهد کرد. هنگامی که UBS موارد غیرقانونی را از طریق Aurum دریافت کرده است ، حساب کارگران معدن تا 183. 600 اونس بدهی می شود و وام بازپرداخت می شود.

آنچه در استرالیا تسویه شده است ، هزینه های نقدی برای پالایش طلا و تصحیح تخفیف قیمت طلای محلی/حق بیمه در مقابل قیمت در لندن است.

خروجی معدن طلای تصفیه نشده ، به نام "Doré" ، که معمولاً 80 ٪ خلوص دارد. Doré به دلیل هزینه های پالایش ، با تخفیف در مقابل میله های تصفیه شده تجارت می کند. Barrick با حسن نیت ارائه می دهد.

اگر هر طلای فیزیکی بین JP Morgan و UBS از طریق AURUM منتقل شود ، به کلیه معاملات این بانک ها و مشتریان آنها بستگی دارد. در بازار شمش لندن ، هزاران معاملات بدون حساب روزانه به صورت روزانه انجام می شود و باعث می شود بانکهای پاکسازی در پایان هر روز ادعاهای زیادی در مورد یکدیگر داشته باشند. روش پاکسازی هر روز از ساعت 4 بعد از ظهر GMT با اعضای LPMCL "همه ادعاها" را شروع می کند. پس از خسته شدن این فرآیند ، ادعاهای باقیمانده در طلای فیزیکی حل و فصل می شوند.

نمونه دیگری از نحوه تبادل طلا در بازار OTC لندن ، شرکت ها ، بانک های مرکزی و سرمایه گذاران تجارت طلا مانند تجارت هر ارز دیگری در بازارهای ارزی است. بر اساس یک نقطه ، بلکه از طریق جلو ، مبادله ، گزینه ها و لیزینگ.

معیار قیمت طلا LBMA

تجارت در بازار شمش لندن بین همه اعضای LBMA انجام می شود. اما با بسیاری از شرکت کنندگان ممکن است تعجب کنید که قیمت طلا در این بازار چقدر است؟از نظر فنی ، در این شبکه تجارت یک قیمت طلا وجود ندارد.

در هسته این بازار 12 عضو بازار LBMA وجود دارد که در طول روز ملزم به نقل قول بازار دو طرفه (پیشنهاد و درخواست) هستند. این نقل قول ها فقط برای اشخاصی که با این بانک ها حساب کاربری دارند قابل دسترسی است. قیمت طلای نقطه ای که در آن مشاهده می کنید ، یعنی بلومبرگ ، رویترز یا Netdania اغلب ادغام چندین خوراک از سازندگان بازار LMBA است. در نتیجه ، قیمت ها می توانند کمی در رسانه های مذکور متفاوت باشند.

که ما را به یکی دیگر از ویژگی های بازار شمش لندن می رساند: معیار قیمت طلای LBMA. پیش از این نام The London Fix ، قیمت طلای LBMA حراج است که دو بار در روز برگزار می شود: ساعت 10:30 صبح و 03:00 بعد از ظهر. این مورد برای اهداف مختلفی در بازار جهانی مانند قراردادهای صنعتی استفاده می شود.

16 شرکت کننده مستقیم ثبت شده در قیمت طلای LBMA وجود دارد که همگی می توانند دسترسی به حراج را برای مشتریان فراهم کنند. حراج با اعلام قیمت شروع آغاز می شود. براساس قیمت شروع ، شرکت کنندگان مستقیم و مشتریانی که در صورت خریدار یا فروشنده هستند و به چه مقدار (Loco London بدون حساب) حضور دارند. به طور معمول ، پس از دور اول ، حجم خرید و فروش همه شرکت کنندگان در تعادل نیست و قیمت آن به بالا یا پایین تنظیم می شود و به دنبال آن دور جدیدی از مناقصه است. این روند تا زمانی که حجم خالص همه شرکت کنندگان در تحمل از پیش تعیین شده قرار می گیرد ، تکرار می شود. سرانجام ، این فلز حل می شود و قیمت حراج منتشر می شود.

داده های قیمت طلا LBMA PM از اول مارس 2021. قیمت در هر اونس تروی با 1734. 15 دلار به پایان رسید. یخ حسن نیت ارائه می دهد.

موارد فوق ساده سازی بازار شمش لندن است. برای اطلاعات بیشتر ، لطفاً به راهنمای LBMA OTC مراجعه کرده و به وب سایت LBMA مراجعه کنید.

برای تحقیق در مورد عملکرد بازار شمش لندن ، من با خودی های صنعت بران سوسکی ، راس نورمن و جفری کریستین مشورت کرده ام. هرگونه عدم دقت در این مقاله بر عهده من است.

صندوق های معامله شده مبادله

صندوق های معامله شده مبادله (ETF) وجوهی هستند که توسط کالاها ، سهام ، مشتقات یا سایر دارایی های مالی پشتیبانی می شوند. سهام ETF در بورس اوراق بهادار معامله می شود. معمولاً ETF های طلا توسط طلای فیزیکی پشتیبانی می شوند. بزرگترین Gold ETF GLD با موجودی فعلی تقریباً 1000 تن در میله های تحویل خوب لندن است. خرید سهم از GLD مالکیت طلای فیزیکی را فراهم نمی کند ، بلکه بخشی از مالکیت در صندوق است. GLD در معرض قیمت طلا بدون اهرم قرار می گیرد. سرمایه گذاران تصمیم می گیرند در ETF سرمایه گذاری کنند ، زیرا محصولات مالی تنظیم شده و از طریق کارگزاران به راحتی قابل دسترسی هستند.

یک سهم GLD تقریباً 0. 1 اونس طلا را نشان می دهد. این مقدار با گذشت زمان کاهش می یابد زیرا هزینه های ذخیره سازی از دارایی (طلا) که توسط صندوق نگهداری می شود ، کم می شود.

قیمت GLD به بازار فیزیکی وصل شده است ، زیرا یک گروه منتخب از داوری ها ، به نام شرکت کنندگان مجاز (APS) ، می توانند سهام GLD را در Trustee Bny Mellon Asset سرویس دهند و بازخرید کنند. اگر به دلیل عرضه و تقاضای سهام GLD ، قیمت GLD زیر قیمت نقطه ای در لندن قرار بگیرد ، APS می تواند سهام GLD را خریداری کند و آنها را در متولی فلز فیزیکی که می توانند با سود در بازار نقطه ای بفروشند ، بازخرید کنند. در نتیجه ، موجودی GLD کاهش می یابد. در صورت افزایش قیمت GLD از London London ، APS برعکس عمل می کند: فلز Spot را بخرید و سهام GLD را برای فروش در بورس سهام ایجاد کنید. هنگامی که سهام ایجاد می شود ، AP ها باید طلا را در حساب اختصاص یافته متولی واریز کنند ("همه طلای اعتماد در پایان هر روز کاری کاملاً اختصاص یافته است"). در نتیجه ، موجودی GLD افزایش می یابد.

از طریق داوری GLD و بازار فیزیکی با یکدیگر تعامل و تأثیر می گذارد.

بازار آینده

یک قرارداد آتی توافق بین دو طرف برای مبادله کالا (یا شاخص سهام ، اوراق قرضه و غیره) برای پول نقد با قیمت خاص در یک تاریخ ثابت در آینده است. اگرچه ، اکثر قراردادهای آینده کالاها هرگز به تحویل فیزیکی نمی رسند - بیشتر آنها "چرخیده شده اند" یا قبل از انقضا خاتمه یافته اند. قراردادهای آتی شامل اهرم است و توسط پرچین ها و دلالان مورد استفاده قرار می گیرد.

معاملات آتی ماهها به آینده معامله می شود ، اما برای این مقاله به قرارداد "نزدیک ماه" می پردازیم ، که بخش عمده ای از حجم معاملات را ضبط می کند. از این پس ، من به قیمت قرارداد نزدیک به ماه به عنوان قیمت آتی مراجعه می کنم.

بیشترین معامله معاملات آتی طلای GC است که در بورس آینده Comex در نیویورک ذکر شده است. مشابه GLD ، آینده طلا از طریق داوری با بازار نقطه تعامل دارد. از آنجا که لندن مایع ترین بازار است ، اینجاست که بیشتر داوران در مقابل نیویورک تجارت می کنند.

بگویید ، قیمت آتی از نقطه لندن فراتر می رود ، تا حدی که داوران بتوانند با خرید نقطه و فروش آینده های کوتاه سود کسب کنند. مطمئناً ، داوران می توانند فلز را در لندن اختصاص دهند ، میله های بزرگ را در میله های 100 اونسی مجدداً جابجا کنند ، آن را به نیویورک پرواز کنند و هنگام انقضاء ، قرارداد آتی را از نظر جسمی تحویل دهند. با این حال ، در واقعیت این به ندرت اتفاق می افتد. به عنوان مثال ، یک بیماری همه گیر که پروازهای جهانی را از بین می برد ، داوری ها موقعیت طولانی را در لندن می گیرند و آینده های کوتاه را در نیویورک می فروشند ، صبر کنید تا هر دو بازار همگرا شوند و موقعیت های خود را ببندند. نیازی به گفتن نیست ، وقتی قیمت نقطه از قیمت آتی بالاتر باشد ، داوران برعکس عمل می کنند: کوتاه لندن و خرید آینده های طولانی.

بازار آینده نیز از طریق داوری به بازار فیزیکی متصل است.

شایان ذکر است این است که وقتی یک موقعیت طولانی (کوتاه) آتی به ماه نزدیک نزدیک می شود ، و خرید اولیه (فروش) باعث شده است که یک داوری در لندن ، در یک سطح سیستمیک ، در یک سطح سیستمیک ، خود را در سطح سیستمیک خریداری کند. خوب. به این معنا ، لندن به عنوان انبار Comex فعالیت می کند.

نتیجه

در زیر می توانید نمادی را مشاهده کنید که نشان می دهد چگونه GLD و بازار آتی به بازار فیزیکی لندن وصل شده اند و چگونه لندن به سایر نقاط جهان متصل است. به طور موثری ، تمام بازارهای طلا به هم وصل می شوند.

فلش ها بین چندین بازار فیزیکی اضافه می شوند تا نشان دهند که سوئیس بزرگترین مرکز پالایش است. در ایالات متحده آمریکا هیچ پالایشگاه معتبر LBMA وجود ندارد.

قیمت طلای فیزیکی توسط "معامله گران معمولی" در بازار فیزیکی تعیین شده است و داوران که طلای فیزیکی را در مقابل مشتقات تجارت می کنند. از این رو ، من در مقدمه نوشتم: "قیمت طلای فیزیکی با عرضه و تقاضا برای طلای فیزیکی تعیین می شود."مشتقات طلا را می توان به عنوان گسترش بازار فیزیکی دانست. اندازه گیری تأثیر مشتقات در بازار فیزیکی خارج از محدوده این مقاله است ، اما من بحثی را در مورد این موضوع برنامه ریزی کرده ام.

من از این فرصت استفاده کردم تا این "مقاله در صورت درخواست" بخشی از موارد ضروری بازار طلای خود را بسازم. مقالات قبلی در این سری عبارتند از:

مقالات آینده در این مجموعه مباحث مفصلی در مورد عملکرد بازار آتی ، بانکداری شمش و بازار شمش لندن خواهد بود.