ETP های اهرمی و معکوس: رفتن ، رفتن ، رفته؟

ETP های اهرمی و معکوس ابزارهای مالی منحصر به فرد ریسک پذیر هستند - و احتمالاً برای اکثر سرمایه گذاران مناسب نیستند.

محصولات اهرم و مبادله معکوس (ETPs) ابزارهای مالی پیچیده ای هستند که هدف آنها تحویل بازده محاسبه شده به عنوان چند برابر از شاخص های اساسی که آنها ردیابی می کنند-و به نظر شواب احتمالاً برای اکثر سرمایه گذاران مناسب نیستند. در حقیقت ، کمیسیون اوراق بهادار و بورس ایالات متحده (SEC) و سازمان تنظیم مقررات صنعت مالی (FINRA) هشدار مشترکی در مورد خطرات چنین اوراق بهادار برای سرمایه گذاران خرید و نگهدار در سال 2009 صادر کردند.

دلایل بسیاری است. اول از همه ، برخی از سرمایه گذاران ممکن است از این صندوق ها به درستی استفاده نکنند ، همانطور که در زیر مشاهده خواهیم کرد. در عین حال ، چنین وجوهی بیشتر از سایر بودجه بسته می شوند ، غالباً به دلیل اینکه بخش بزرگی از دارایی های خود را از دست داده اند. و گرایش آنها به ضرر ممکن است توسط تقسیم قیمت سهام مکرر مبهم باشد.

در اینجا ، ما این مشکلات را بررسی خواهیم کرد و برخی از تحقیقات را در مورد اینکه چرا ETP های اهرمی و معکوس بسیار خطرناک هستند ، برجسته می کنیم.

استراتژی های اهرمی و معکوس

ETP یک اصطلاح پتو است که هر دو صندوق مبدأ مبادله (ETF) و یادداشت های مبادله ای را تحت پوشش قرار می دهد (ETN). اگرچه این محصولات دارای نام صدایی مشابهی هستند ، اما در واقع کاملاً متفاوت هستند. ETF یک موجود حقوقی است که دارای سبد اوراق بهادار مانند سهام ، اوراق قرضه یا کالاها است. ETF که به عنوان "شرکت های سرمایه گذاری" ، "مشارکت محدود" یا "اعتماد" ساخته شده است ، از نظر قانونی جدا از شرکت هایی است که آنها را مدیریت می کنند. ETN ها یادداشت های ناامن (یعنی اوراق بهادار بدهی) هستند که توسط یک موسسه مالی صادر می شود که قول می دهد بازده برخی از شاخص ها (یا چند مورد از آن شاخص) را در مدت زمان مشخصی بپردازد.

ETP های اهرمی و معکوس با انواع دیگر صندوق های شاخص متفاوت است زیرا به جای ردیابی یک شاخص ، آنها سعی می کنند چندین عملکرد مثبت یا منفی عملکرد یک فهرست را در یک زمان مشخص ارائه دهند - معمولاً فقط یک روز (اگرچه چند مورد ماهانه یا سه ماهه ارائه می دهندقرار گرفتن در معرض بیماری). به عنوان مثال ، یک ETP اهرمی ممکن است بازده معادل 1. 5x ، 2x یا حتی 3x عملکرد یک شاخص را در طی یک روز واحد ارائه دهد. اگر این شاخص 2 ٪ افزایش یابد ، یک ETP با اهرم 2x هدف بازگشت 4 ٪ را هدف قرار می دهد (در صورت سقوط ، ضرر نیز توسط 2 برابر بزرگ می شود). از طرف دیگر ، ETP های معکوس سعی در ارائه چند برابر در جهت مخالف دارند ، بنابراین اگر این شاخص 2 ٪ افزایش یابد ، یک ETP معکوس 2 برابر بازده منفی 4 ٪ را ایجاد می کند.

این وجوه انواع استراتژی های پیچیده ای را شامل می شود که شامل مشتقات (در درجه اول آینده و قراردادهای مبادله ای) است و به گونه ای طراحی نشده است که طولانی تر از دوره های تنظیم مجدد در دفترچه های خود باشد. این بدان معناست که صندوق که هدف آن روزانه چندگانه نیست ، نباید بیش از یک روز واحد برگزار شود.

متأسفانه ، برخی از سرمایه گذاران از این محصولات به عنوان در نظر گرفته شده استفاده نمی کنند ، شاید فکر کنند که یک ETP 2x بازده تجمعی 2 برابر هر آنچه را که شاخص اساسی در طی دوره ای که ETP را در اختیار دارد انجام می دهد ، به جای یک سری از 2X گسسته حرکت می کند و به پایین یا پایین حرکت می کند. طی یک سری روز. سرمایه گذاران که در طی مدت طولانی پول خود را در چنین صندوق ترک می کنند ، ممکن است از کشف بازده خود شگفت زده شوند ، هیچ جایی نزدیک به بازده شاخص زیرین نیستند ، شاید حتی تا جایی که آنها از یک سرمایه گذاری که دارای شاخصی است که افزایش یافته است ، ضرر کنند.

با طراحی ، نوسانات پیشرفته ETP های اهرمی و معکوس ، مشخصات ریسک یک نمونه کارها را تقویت می کند. با این حال ، همچنین این سؤال بزرگتر وجود دارد که آیا چنین وجوه ذاتاً در دوره های طولانی تر ناپایدار هستند یا خیر.

عملکرد پیش بینی شده

براساس داده های Moingstar ، از بیش از 500 ETP های اهرمی یا معکوس که از سال 2006 در ایالات متحده راه اندازی شده است ، بیش از نیمی از آن انحلال شده اند. 1 این تقریباً دو برابر نرخ بسته شدن محصولات غیر لک و غیر وارونه است. یک مطالعه اخیر نشان داد که بیشتر محصولات معکوس ردیابی سهام یا شاخص های اوراق قرضه ، و بسیاری از محصولات با استفاده از محصولات معکوس و معکوس ، شاخص های کالایی را ردیابی می کنند ، طی 20 سال اکثریت قریب به اتفاق دارایی های خود (حداقل 95 ٪) را از دست می دهند. 2

یکی از نقص های ساختاری بالقوه چنین صندوق هایی ، به ویژه مواردی که دارای بازه های زمانی روزانه هستند ، این است که آنها باید در پایان هر روز تجارت دائماً تعادل خود را تعادل دهند. این می تواند هزینه های قابل توجهی را شامل شود و می تواند هنگامی که فعالیت تعادل خود یک صندوق (یا محافظت از طرف مقابل به قراردادهای مشتق آن) بر قیمت های موجود در بازار اساسی تأثیر بگذارد ، می تواند مشکلاتی ایجاد کند. 3

ضعف دیگر مواردی است که آنها با هر استراتژی که از قراردادهای آتی استفاده می کند ، به اشتراک می گذارد - خطر طولانی مدت Contango. در اینجا این واقعیت است که آینده ها منقضی می شوند ، بنابراین صندوق که در آنها سرمایه گذاری می کند باید دائماً آینده های انقضا را با موارد جدید جایگزین کند ، فرایندی که به عنوان نورد شناخته می شود. Contango به موقعیت هایی اشاره دارد که آینده های طولانی تر تمایل به هزینه بیشتر از موارد کوتاه تر دارند. وجوهی که گیر کرده اند ، در هنگام ریسک های مربوط به خطر از دست دادن پول به مرور زمان ، دارایی های خود را می چرخانند و این الگوی ضرر در وجوه اهرمی تقویت می شود.

علاوه بر این ، صندوق های معکوس هنگامی که به دنبال ارائه بازده معکوس در شاخص هایی هستند که با گذشت زمان افزایش یافته اند ، با چالش های منحصر به فردی روبرو هستند ، زیرا بسیاری از شاخص های سهام و اوراق قرضه از نظر تاریخی انجام داده اند.

نمودار زیر عملکرد ETP معکوس در حال حاضر را نشان می دهد که شاخص سهام آسیایی را ردیابی می کند (به استثنای شرکت های ژاپنی). یک سرمایه گذار که 100 دلار از آن ETP را در تاریخ شروع خود در سال 2009 خریداری کرده و آن را با این فرض اشتباه نگه داشته است ، آنها بازده تجمعی 2X را با گذشت زمان بدست می آورند ، فقط 9. 30 دلار از سرمایه گذاری اصلی خود را هنگام بسته شدن این صندوق در سال 2016 بازیابی می کرد.

توجه: نمودار سرمایه گذاری در Proshares UltraShort MSCI Pacific Ex-Japan را نشان می دهد. نمونه های ارائه شده فقط برای اهداف مصور است و در نظر گرفته نشده است که منعکس کننده نتایج باشد که می توانید انتظار داشته باشید. تصاویر در طبیعت تاریخی هستند. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

در اینجا ETP دوم ، این صندوق رشد معکوس ایالات متحده در اواسط ایالات متحده است که در طی بحران مالی بازده شدیدی را به دست آورد ، فقط بیش از 90 ٪ از ارزش خود را طی سالهای بعد از دست داد. یک سرمایه گذار که در سال 2007 100 دلار از این صندوق را خریداری کرده بود ، می دید که سرمایه گذاری وی به 340 دلار افزایش یافته است. اما اگر او سرمایه گذاری کرد ، با بسته شدن این صندوق در سال 2015 ، فقط 7. 61 دلار بهبود می یافت.

توجه: نمودار سرمایه گذاری در رشد Mid-Cap Proshares Ultrashort Russell را نشان می دهد. نمونه های ارائه شده فقط برای اهداف مصور است و در نظر گرفته نشده است که منعکس کننده نتایج باشد که می توانید انتظار داشته باشید. تصاویر در طبیعت تاریخی هستند. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

این بدان معنا نیست که نوسانات همیشه خوب است ، حتی برای محصولات معکوس. در حقیقت ، هنگامی که بازارها بی ثبات تر هستند ، اهرم و ETP های معکوس به نظر می رسد که بیشتر با خطرات انحلال روبرو می شوند. بر اساس داده های Moingstar ، 90 ETP های اهرمی و معکوس در سال 2020 در طول نوسانات بازار بالاتر ناشی از شیوع COVID-19 انحلال شدند. در مقابل ، هنگامی که بازارها در سال 2021 کمتری بی ثبات بودند ، فقط یک انحلال ETP اهرمی یا معکوس وجود داشت. 3

بسته شدن و تقسیم قیمت سهام

سرمایه گذاران که ETP های اهرمی و معکوس را در نظر می گیرند نیز باید آگاه باشند که همه ETP های اهرمی و معکوس که به سمت هیچ چیز به سمت هیچ چیز نمی روند لزوماً لیست و نزدیک نیستند. برخی از آنها از تقسیم سهم معکوس استفاده کرده اند - به اندازه چند سهام با قیمت پایین تر برای یک سهم جدید و واحد با قیمت بالاتر - برای طولانی شدن وجود خود.

با تقسیم سهم معکوس ، سرمایه گذاران قیمت سهم بالاتری را در حساب های خود مشاهده می کنند ، اما تعداد سهام آنها کاهش می یابد و ارزش کل سرمایه گذاری را بدون تغییر می گذارد. در حالی که همه ETP های اهرمی و معکوس که تعطیل شده اند ، قبل از بسته شدن ، شکاف معکوس را پشت سر گذاشته اند ، این تکنیک به صادرکنندگان اجازه می دهد تا با افزایش قیمت سهم ، از حذف وجوه ضعیف که به سمت وضعیت سهام پنی گرایش دارند ، جلوگیری کنند.

چه اتفاقی می افتد که ETP بسته شود؟

اگر یک ETP اهرمی یا معکوس بسته شود و در این سرمایه گذاری ارزش باقی بماند ، سرمایه گذاران به دنبال بازپرداخت آنچه می توانند برای تاریخ ها و جزئیات مهم بتوانند وب سایت صادرکننده را بررسی کنند.

روند بستن ETF نسبتاً ساده است. مدیر ETF تاریخی را اعلام می کند که در آن صندوق دیگر سفارشات ایجاد را نمی پذیرد (به عبارت دیگر ، هیچ سهام جدیدی از ETF صادر نمی شود). در مرحله بعد ، این صندوق از مبادله خود حذف می شود و مدیر روند انحلال دارایی های صندوق را آغاز می کند. سرانجام ، پول نقد به سهامداران توزیع می شود ، معمولاً طی یک هفته از حذف. البته ، سرمایه گذاران که خود را در حال نگه داشتن ETF می دانند که اعلام کرده است که بسته شدن آینده خود را اعلام کرده است ، همیشه می توانند سهام خود را قبل از تاریخ حذف به جای انتظار برای توزیع نهایی بفروشند.

ETN ها برای کرکره پیچیده تر هستند و روند بسته شدن به شدت به آنچه در دفترچه یادداشت ارسال شده است هنگام صدور برای اولین بار بستگی دارد. یکی از راه های بسته شدن ETN ، تماس با یادداشت و بازگشت ارزش آن به سرمایه گذاران منهای هزینه است. این به عنوان "رستگاری شتاب" شناخته می شود. بازخریدهای شتاب می توانند انتخابی یا اجباری باشند. بازخریدهای انتخابی هنگامی اتفاق می افتد که صادرکننده یادداشت قبل از خاتمه برنامه ریزی شده ، با یادداشت تماس بگیرید. بازپرداختهای اجباری هنگامی اتفاق می افتد که یادداشت باعث ایجاد شرایطی شود که توسط دفترچه آن از پیش تعیین شده باشد ، مانند مقدار نت در زیر آستانه مشخص شده.

با این حال ، برخی از ETN هیچ ماده ای در دفترچه خود ندارند که امکان رستگاری تسریع را فراهم کنند. در چنین مواردی ، ETN به سادگی از مبادله ملی خود حذف می شود و سرمایه گذاران مجبور می شوند منتظر سررسید برنامه ریزی شده یادداشت (که می تواند چند دهه باشد) منتظر بمانند یا سعی کنید تجارت آن را در بازار بدون نسخه ، به طور کلی با تخفیف بزرگ انجام دهید. بشربه طور کلی ، تجارت ETN در مبادله ملی قبل از حذف ، به طور کلی تجربه بهتری نسبت به تجارت پیشخوان است ، بنابراین ممکن است ارزش آن را داشته باشد که اگر یادداشت شما بدون بازخرید شتاب حذف شود ، سریع عمل کنید.

اگر شما نیاز به یافتن اطلاعاتی در مورد ETF یا ETN که اعلام شده است بسته شده است ، مکان خوبی برای شروع وب سایت صادرکننده است. بیشتر صادرکنندگان در توصیف روند بسته شدن و ارائه تاریخ های کلیدی در صفحه محصول یا در بخش اخبار/اطلاعیه ها کار خوبی انجام می دهند.

خط پایین

ETP ها احتمالاً برای بیشتر سرمایه گذاران معنی ندارند. با این حال ، برای کسانی که فکر می کنند می توانند ریسک را تحمل کنند ، مهم است که دفترچه را بخوانید و اهداف سرمایه گذاری محصول ، استراتژی های سرمایه گذاری ، خطرات و هزینه ها را کاملاً درک کنید.

1 Moingstar Direct ، 8 آوریل 2022.

2 Colby J. Pessina & Robert E. Whaley ، "محصولات ارجاع شده و معکوس مبادله: نعمت یا نفرین؟" مجله تحلیلگران مالی ، 2021.

3 بلومبرگ ، مت لوین ، "چیزهای پول: شرکت شاخص فراموش کرد که XIV را به روز کنید" ، 18 مه 2021.

4 Moingstar Direct ، 8 آوریل 2022.

اطلاعات بیشتر از چارلز شواب

سهام سود سهام: بندر در طوفان؟

سهام با پرداخت سود سهام به طور بالقوه می تواند بازده کل را از سبد سهام شما پمپاژ کرده و درآمد اضافی ایجاد کند.

آیا ETP های اهرمی و معکوس بسیار خطرناک هستند؟

ETP های اهرمی و معکوس می توانند سود شما را دو برابر یا حتی سه برابر کنند - اما همچنین ضررهای شما. در اینجا آنچه را که باید قبل از پرش در نظر بگیرید.

چه روندهایی می تواند آینده سرمایه گذاری را تعریف کند؟

چقدر در مورد فرصت های بالقوه سرمایه گذاری فردا می دانید؟مسابقه هفت نفری ما را برای پیدا کردن.

مطالب مرتبط

اطلاعات ارائه شده در اینجا فقط برای اهداف اطلاعاتی عمومی است و نباید یک توصیه شخصی یا مشاوره سرمایه گذاری شخصی در نظر گرفته شود. استراتژی های سرمایه گذاری ذکر شده در اینجا ممکن است برای همه مناسب نباشد. هر سرمایه گذار قبل از تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری باید یک استراتژی سرمایه گذاری را برای وضعیت خاص خود بررسی کند.

سرمایه گذاران باید اطلاعات دقیق موجود در دفترچه یا در صورت وجود دفترچه خلاصه ، از جمله اهداف سرمایه گذاری ، خطرات ، هزینه ها و هزینه ها را در نظر بگیرند. لطفاً قبل از سرمایه گذاری آن را با دقت بخوانید.

ETF های اهرمی به دنبال ارائه روزانه چندین بازده سرمایه گذاری یک شاخص یا معیار مشخص به طور روزانه هستند. ETF های معکوس به دنبال ارائه برعکس بازده سرمایه گذاری ، همچنین روزانه ، یک شاخص یا معیار معین ، به طور کامل یا با چند برابر هستند. با توجه به تأثیر ترکیبات ، تکنیک های تهاجمی و خطاهای همبستگی احتمالی ، ETF های اهرمی و معکوس ممکن است ضررهای بیشتری را نسبت به آنچه معمولاً انتظار داشت ، تجربه کنند. ترکیب همچنین می تواند باعث ایجاد اختلاف بین عملکرد ETF و شاخص اساسی یا معیار آن شود ، به طوری که بازده در دوره های طولانی تر از یک روز می تواند از نظر میزان و جهت از بازگشت هدف در همان دوره متفاوت باشد. در نتیجه ، این ETF ها ممکن است حتی در شرایطی که شاخص زیرین یا معیار همانطور که امیدوار بود ، ضرر و زیان را تجربه کنند. تکنیک های تهاجمی سرمایه گذاری ، مانند آینده ، قراردادهای رو به جلو ، توافق های مبادله ، مشتقات و گزینه ها ، می توانند نوسانات ETF را افزایش داده و عملکرد را کاهش دهند. بنابراین سرمایه گذاران دارای این ETF ها باید موقعیت های خود را به همان اندازه روزانه نظارت کنند. برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد محصولات اهرم و معکوس تجارت ، لطفاً محصولات اهرمی و معکوس را بخوانید: آنچه باید بدانید.

یادداشت های مبادله ای مبادله (ETN) از صندوق های مبادله ای مبادله (ETF) متمایز هستند. ETN ابزارهای بدهی است که از اعتبار صادرکننده حمایت می شود و ریسک اعتباری ذاتی را به همراه دارد. در برخی موارد ، ETN ها می توانند قبل از سررسید به صلاحدید صادرکننده ، در معرض بازپرداخت اولیه قرار بگیرند. بنابراین ، ارزش آنها در صورت فراخوانی ممکن است کمتر از قیمت بازار باشد که شما پرداخت کرده اید یا حتی صفر است و در نتیجه از دست دادن جزئی یا کل سرمایه گذاری شما خواهد بود. ETN به طور کلی برای سرمایه گذار متوسط مناسب نیست. برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد ETN ، لطفاً یادداشت های معامله شده را بخوانید: حقایق و خطرات.

بازده سرمایه گذاری در نوسان خواهد بود و در معرض نوسانات بازار قرار می گیرد ، به طوری که سهام یک سرمایه گذار ، هنگام بازخرید یا فروخته شده ، ممکن است بیش از هزینه اصلی آنها ارزش داشته باشد. بر خلاف صندوق های متقابل ، سهام ETF به طور جداگانه با ETF قابل بازخرید نیست. سهام با قیمت بازار خریداری و فروخته می شود که ممکن است بالاتر یا پایین تر از ارزش دارایی خالص (NAV) باشد.

مشاوره سرمایه گذاری چارلز شواب (CSIA) تیمی از متخصصان سرمایه گذاری است که با محوریت تحقیقات دقیق مدیر سرمایه گذاری متمرکز است.

تمام عبارات عقاید بدون توجه به واکنش به تغییر شرایط بازار ، بدون اطلاع قبلی تغییر می کنند. داده های موجود در اینجا از ارائه دهندگان شخص ثالث از آنچه در نظر گرفته می شود منابع معتبر به دست می آیند. با این حال ، دقت ، کامل بودن یا قابلیت اطمینان آن نمی تواند تضمین شود.

نمونه های ارائه شده فقط برای اهداف مصور است و در نظر گرفته نشده است که منعکس کننده نتایج باشد که می توانید انتظار داشته باشید.