عدم موفقیت مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM)

قرن ها ، مردان این آرزوی را داشتند که بتوانند به طور مداوم بازار را شکست دهند. سال به سال بسیاری از معامله گران استراتژی های جدیدی را امتحان می کنند تا بتوانند به طور مداوم در بازار پیروز شوند. با این حال ، استراتژی های آنها به طور پیش بینی شده باعث ایجاد این عقیده می شود که بازار شکست ناپذیر است و توانایی ضرب و شتم بازار به طور مداوم چیزی نیست جز یک خط لوله!

با این حال ، در اوایل دهه 1990 ، این لوله کشی در قالب صندوق به نام مدیریت سرمایه بلند مدت زنده شد. این صندوق توسط دسته ای از برنده های نوبل ایجاد شده است که فرمول قیمت گذاری گزینه را ایجاد کرده بودند. این برای چند سال با موفقیت اجرا شد و پس از کسر هزینه و کمیسیون ، به طور متوسط 40 ٪ بازپرداخت کرد. این امر باعث می شود که بازده ناخالص نزدیک به 53 ٪ در سال باشد. نکته جالب توجه این است که این واقعیت که بنیانگذاران این صندوق آن را مانند ساعت کاری اجرا کردند به این معنی که هیچ شرط بندی وحشی اهرمی در بازار قرار نگرفته است. در عوض ، آنها یک برنامه کامل و منظم داشتند که گام به گام با نوسانات کمی کار می کردند.

بازده بالا و ریسک کم باعث شده است که داوری ها یعنی افرادی که سود بدون ریسک دارند. با این حال ، این عملیات عظیم داوری متوقف شد. شهرت و هاله شکست ناپذیری که هم صندوق مدیریت سرمایه بلند مدت را احاطه کرده بود و بنیانگذاران آن نابود شد زیرا این صندوق یک فروپاشی دیدنی ایجاد کرد و یک سوراخ تریلیون دلاری در بازارها ایجاد کرد. در این مقاله ، ما در مورد افزایش و سقوط صندوق مدیریت سرمایه بلند مدت بحث خواهیم کرد.

قضاوت انسانی در مقابل ریاضیات

Scholes ، Merton و Miller یعنی مروج مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) ریاضیدانان بودند. آنها معتقد بودند که بازار ذاتاً تصادفی است و بنابراین تنها راه موفقیت در بازارها ، درک علم تصادفی یعنی احتمال بود. براساس این عقیده ، یکی از بنیانگذاران آنها فرمول سیاه اسکولز را ایجاد کرده بود. این فرمولی بود که برای قیمت قراردادهای گزینه استفاده می شد و شروع به استفاده گسترده در بازار کرد. اسکولز در پایان به دریافت جایزه نوبل برای این سهم رسید.

با این حال ، اسکولز بیشتر با مرتون و میلر همکاری کرد و یک مدل مالی ایجاد کرد که می تواند خطر بی ربط باشد. این کار با کاری به نام Hedging Dynamic انجام می شود. این بدان معنی است که اگر یک موقعیت باز خطری ایجاد کند ، می تواند با ایجاد موقعیتی که خطر متضاد دارد ، این خطر را جبران کند و در نتیجه اثر را باطل کند. بنیانگذاران در مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) این استراتژی را پرچین پویا خواندند و آنها الگوریتم هایی را ایجاد کرده بودند که به آنها در شناسایی چنین اوراق بهادار در نانو ثانیه ها در بازارهای مختلف کمک می کند.

سرمایه گذاری های بلیط بزرگ

بنیانگذاران مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) قبلاً در محافل دانشگاهی مربوط به امور مالی و اقتصاد نام بزرگی بودند. تصمیم گیرندگان در بانکهای مختلف عملاً تحت آنها مطالعه کرده بودند یا نظرات خود را از طریق کتاب های خود دنبال می کردند. از این رو ، وقتی به این نتیجه رسید که اسکولز ، میلر و مرتون می خواستند بودجه خود را جمع کنند ، وال استریت در خارج از دفاتر خود صف قرار گرفت. شهرت بنیانگذاران آنقدر ستاره ای بود که بانک های وال استریت و سرمایه گذاران مجبور شدند برای فرصتی برای سرمایه گذاری در این صندوق با یکدیگر رقابت کنند. حتی بانکهای مرکزی مانند بانک مرکزی ایتالیا در این صندوق سرمایه گذاری کرده بودند! در هیچ زمان ، بنیانگذاران 3 میلیارد دلار بزرگ برای سرمایه گذاری در بازار داشتند و به زودی فعالیت های مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) در حال انجام بود.

موفقیت دیدنی

برای چند سال اول ، مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) یک موفقیت چشمگیر بود. بنیانگذاران شهرت خود را تجربه کرده بودند. سال اول شاهد بازگشت 23 ٪ در حالی بود که سالهای اخیر بازده هایی را مشاهده می کرد که به طور مداوم بیش از 40 ٪ بود ، یک شاهکار قابل توجه در بورس سهام! همه اینها به خودی خود اتفاق می افتاد زیرا بنیانگذاران صندوق اغلب در ساعات اداری در حال بازی در گلف یا حضور در کنفرانس ها بودند. یک صندوق منفعلانه مدیریت شده و تولید این نوع بازده ها عملاً غافل از آن بود و اسکولز ، مرتون و میلر به عنوان نبوغ مورد ستایش قرار گرفتند!

سقوط مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM)

موفقیت دیدنی و الگوی تجاری شکست ناپذیر مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) هنگامی که بازارها به طور غیرعقلانی رفتار می کردند ، با شکست روبرو شدند. تمام فرضیات موجود در این مدل براساس نحوه رفتار شرکت کنندگان در بازار در شرایط عادی است.

با این حال ، بحران آسیا باعث ایجاد همه گیر ناهنجاری در بازار شد. بحرانی که در تایلند آغاز شد ، در سراسر آسیا به کشورهای توسعه یافته مانند ژاپن و کره و ضرب و شتم در بازار آغاز شد.

با این حال ، بنیانگذاران مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) در الگوی خود کاملاً اطمینان داشتند. از این رو آنها حتی به عنوان سایر نقاط جهان بسته به تجارت خود ادامه دادند! در حقیقت ، مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) این را فرصتی عظیم می دانست. به حدی که آنها 100 میلیارد دلار از بانکهای مختلف وام گرفته و شروع به ساختن شرط بندی های بسیار اهرمی کردند.

سپس ، غیرقابل تصور اتفاق افتاد و روسیه ، ابرقدرت اقتصادی همرنگ ، بدهی های خود را پیش فرض کرد. این باعث شد مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) پول زیادی را از دست بدهد. آنها هر روز نزدیک به 500 میلیون دلار در مارک از دست می دادند تا ضرر و زیان بازار را در موقعیت های مشتق خود داشته باشند. قبل از این که آنها را بدانند ، سهام 3 میلیارد دلاری آنها از بین رفت و مدیریت بلند مدت سرمایه (LTCM) ورشکسته شد و سایر شرکتهای وال استریت را با بیش از یک تریلیون دلار در معرض خطر طرف مقابل قرار داد و هیچ راهی برای پوشاندن آن نداشت. در گذشته نگر ، بنیانگذاران اعتراف كردند كه بازار چیزی را می دانست كه آنها انجام نمی دهند و تلاش های آنها برای پیشی گرفتن از بازار هر بار كه منجر به سقوط آنها شده بود.

وثیقه و بحران

سرانجام ، فدرال رزرو مجبور شد از پول فدرال برای وثیقه طلبکاران مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) استفاده کند. این در کوتاه مدت بازار را نجات داد. با این حال ، فدرال رزرو تحت مخالفت عظیمی قرار گرفت زیرا از پول عمومی برای وثیقه میلیاردرهایی که در حال خطر هستند ، استفاده کرده بود!

کل قسمت مدیریت سرمایه بلند مدت (LTCM) باعث شد تا سرمایه گذاران متوجه شوند که از مدل های مالی می توان برای درک بازار و کمک به تصمیم گیری استفاده کرد. با این حال ، در کنار دستگاه های خود ، تصمیماتی که توسط مدل های مالی اتخاذ می شود می تواند عواقب فاجعه بار به ویژه هنگامی که رفتار بازار از حالت عادی منحرف می شود ، داشته باشد.

نویسندگی/ارجاع - درباره نویسنده (ها)

این مقاله توسط Prachi Junja نوشته شده و توسط تیم محتوای راهنمای مدیریت مدیریت بررسی شده است. تیم محتوای MSG شامل عضو هیئت علمی ، متخصصان و متخصصان موضوع است. ما یک ارائه دهنده آموزش معتبر ISO 2001: 2015 هستیم. برای کسب اطلاعات بیشتر ، روی ما کلیک کنید. استفاده از این ماده برای یادگیری و هدف آموزش رایگان است. لطفاً به نویسندگی مطالب مورد استفاده ، از جمله پیوند (ها) به ManagementStudyGuide.com و URL صفحه محتوا مراجعه کنید.