هنوز یک بازار خرس - انتظار می رود در سال 2023 یک بازیابی پایین و بزرگ داشته باشید

در ژوئن سال 2022 ، مقاله ای با عنوان "خوش آمدید به بازار خرس - انتظار 10 ٪ دیگر را کاهش داد" ، که حاکی از هدف 3400 در S& P 500 (SP500) (جاسوسی) بود. با نگاهی به بخش نظرات آن مقاله ، بین کسانی که با هدف من موافقت کردند ، شکاف نسبتاً 3 طرفه ای وجود داشت ، کسانی که فکر می کردند بازار در ماه ژوئن به پایین رسیده است ، و کسانی که فکر می کردند پایین بسیار پایین تر است.

تا کنون ، تنها گروهی که می توان اشتباه را اثبات کرد ، گروه تصحیح سریع است ، زیرا S& P در 3577 در 10/12/22 به پایین رفت. هدف 3400 من هنوز مورد اصابت قرار نگرفته است ، اما به نظر می رسد که باید آن را به روز کنم تا بیشتر مطابق با گروه Big Bear باشد. از ماه ژوئن ، ما حدود 10 ٪ تخریب در S& P 500 را به عنوان تخمین درآمد گزارش شده ، از 200 دلار به 181 دلار در حال حاضر مشاهده کرده ایم.(یادآوری - من به عنوان درآمد گزارش شده استفاده می کنم ، در حالی که بسیاری از تحلیلگران از برآورد درآمد عملیاتی بالاتر استفاده می کنند.) علاوه بر این ، نرخ 10 ساله خزانه داری بالاتر از ماه ژوئن است ، حتی پس از کاهش اخیر آن. برآورد ارزش منصفانه حاصل از مدل درآمد ساده من 2935 است. برای اطلاعات بیشتر در مورد مدل ، به مقاله ژوئن مراجعه کنید.

دلیل دیگری برای درد بیشتر پیش رو از دیدن الگوهای بازار خرس تاریخی ناشی می شود. همانطور که در ماه ژوئن اشاره کردم ، در 50 سال گذشته دو نوع بازار خرس وجود داشته است: آنهایی که چند ماه طول می کشد و حدود 20 ٪ از دست می دهد ، و آنهایی که طولانی تر و عمیق تر هستند. با کمترین میزان در ماه اکتبر ، خرس فعلی اکنون طولانی تر از هر بازار خرس از نوع تصحیح است. کاهش 25. 4 ٪ به آن نقطه نیز بیش از هر خرس از نوع تصحیح است ، به جز تصادفات 1987 و 2020.

با نگاهی به بازارهای طولانی تر خرس ، می بینیم که یک سال در آن ، بیشتر در حدود 20 ٪ کاهش یافته است. سه نفر از چهار مورد از اینها پس از پایان این نقطه قبل از پایان این نکته ، دچار کاهش شدید شدند.

در هر سه این موارد ، یک واقعه "قو سیاه" رخ داد که می توان آن را مقصر کاپیتولاسیون نهایی کرد. در سالهای 1973-74 واترگیت بود ، در سال 2000-02 این مسابقه جنگ عراق بود و در سال 2007-09 این ورشکستگی لمان بود. پیش بینی قوهای سیاه به طور تعریف غیرممکن است. با این وجود ، شاید چیزی که روسیه یا مربوط به Covid در سال آینده اتفاق می افتد. شاید اینطور نباشد - این می تواند چیز دیگری باشد ، یا فقط آقای بازار با افزایش نرخ نهایی ، تنگی را پرتاب می کند.

برآورد 2935 من کاهش 39 ٪ از همه زمان های رسیده در ابتدای سال 2022 خواهد بود. این کمتر از سه پایان بازار خرس قو سیاه است ، اما هنوز هم بیش از هر تصحیح کوتاه است.

با فدرال رزرو مبارزه نکنید ، آنها ممکن است به زودی به طرف شما بپیوندند

آخرین پیش بینی از فدرال رزرو ، نرخ صندوق های فدرال را در محدوده 5. 00 ٪ - 5. 25 ٪ در پایان سال 2023 پیش بینی می کند. 10 عضو FOMC این محدوده را پیش بینی کردند ، 7 نرخ بالاتر را پیش بینی کردند و 2 امتیاز پایه پایین تر پیش بینی کردند. بازار ، همانطور که توسط ابزار Watch Fed CME نشان داده شده است ، محتمل ترین نرخ صندوق های فدرال را در محدوده 4. 75 ٪ - 5. 00 ٪ از ماه مه 2023 شروع می کند و به مدت 6 ماه قبل از کاهش 25 امتیاز پایه در ماه نوامبر باقی می ماند. این ابزار تقریباً 50/50 احتمال کاهش 25 جفت باز در دسامبر 2023 را نشان می دهد.

من شانس خوبی برای پایین آمدن بازار در سه ماهه دوم می بینم ، زیرا مشخص می شود که فدرال رزرو به برنامه خود پایبند است. پس از آن ، هنگامی که فدرال رزرو در یک جلسه بدون تغییر ، می تواند تسکین یابد. در اواخر سال ، اگر فدرال رزرو لحن خود را تغییر دهد و به زودی هدایت می شود ، حتی باید شاهد تسکین بیشتری باشیم. این مسئله از این سوال نیست که اگر شاهد تانترم بازار مورد انتظار من با علائم بیشتر کاهش تورم ، که در حال حاضر در کالاها و مسکن نشان داده شده است ، نپردازیم ، به ذکر کاهش قیمت دارایی های مالی که قبلاً در سال جاری داشته ایم.

پایان سال من 2023 هدف: 3940

بگذارید ابتدا بگویم من با جیم اسلون موافقم ، که خاطرنشان کرد: "پیش بینی های سالانه معمولاً بی ارزش است". خطرات وقایع قو سیاه مانند مواردی که در بالا ذکر شد می تواند پیش بینی کند. از طرف دیگر ، فرود نرم گریزان هنوز هم می توان به دست آورد ، و شاید به پایین در اکتبر 2022 برسد. یا فرضیات اساسی من می تواند عالی باشد ، اما زمان من می تواند خاموش باشد. آقای بازار در مقیاس زمانی خود غیر مرتبط با سال تقویم کار می کند. فقط چند ماه مرخصی در هر دو جهت می تواند به نتیجه متفاوت پایان سال منجر شود.

با این وجود ، پیش بینی های سالانه در این زمان از سال محبوب است و آنها پایه ای را برای شروع کار فراهم می کنند که وقتی فکر می کنند در مورد آنچه می تواند متفاوت باشد ، شروع شود. با بازگشت به مدل ارزیابی ساده من ، فقط باید سطح درآمد و نرخ بهره بدون ریسک را حدس بزنم. برای شماره درآمد ، همانطور که گزارش شده است با 203. 75 دلار می روم ، که این تخمین از پایین به بالا برای سال 2023 از هوارد سیلوربلات ، تحلیلگر S& P است.(صفحه گسترده با این داده ها در وب سایت S& P یافت می شود.) نکته ای که ممکن است شما را شگفت زده کند این است که بالاتر از تخمین 2022 است. اگر به شماره های سه ماهه نگاه کنید ، می بینیم که در صورت درست بودن تخمین های آینده ، درآمد گزارش شده در 2Q 2022 پایین آمده است. باز هم ، این تعداد از پایین به بالا است که به همه شرکت های انفرادی در این فهرست نگاه می کنند ، نه برخی از پیش بینی های کلان از بالا به پایین. شاید شماره تولید ناخالص داخلی واقعاً به ما بگوید که در نیمه اول سال 2022 رکود اقتصادی داشتیم و اکنون با نتیجه 3Q مثبت در حال بهبودی هستیم. با این وجود ، ممکن است مدتی طول بکشد تا بازار این را باور کند ، به همین دلیل فکر می کنم زباله به 2935 هنوز در نیمه اول سال امکان پذیر است.

برای نرخ عاری از ریسک ، من فرض می کنم 100 امتیاز پایه در خزانه 10 ساله از سطح فعلی ، یا 2. 67 ٪ در پایان سال 2023. این خارج از چرخه نرخ تاریخی نیست ، جایی که 10 سال 10 سالقله های پیش از نرخ صندوق های فدرال. این نرخ بر اساس مدل ارزیابی من با یک P/E منصفانه 19. 3 مطابقت دارد. با وصل این اعداد ، من در پایان سال 2023 تخمین ارزش منصفانه ای از 3941 دریافت می کنم که به 3940 می رسد.

این پیش بینی افزایش 2. 7 ٪ از سطح جریان و افزایش 34 ٪ از تخمین پایین ممکن از 2935 است.

نتیجه

این بازار از مقاله ژوئن من بیشتر به پهلو رفته است ، با یک زن و شوهر به بالا و پایین در روند بزرگتر. این همانطور که من پیش بینی کردم و مطابق با شش ماه دوم بسیاری از بازارهای تاریخی طولانی خرس است. ما اکنون به آن نقطه تورم نزدیک هستیم که در گذشته یک پای بزرگ پایین اتفاق افتاده است. من به عنوان یک سرمایه گذار بلند مدت ، من حرکات زمان زیادی را انجام نمی دهم ، اگرچه اخیراً حدود 7 ٪ از نمونه کارها خود را برای تأمین بودجه یک معامله املاک و مستغلات فروختم. من قصد دارم حدود 2/3 از این موارد را هنگام فروش محل اقامت موجود خود بپوشانم. با توجه به بازار مسکن ، اگر پیش بینی من مناسب باشد ، باید طی چند ماه بتوانم سهام را پایین بیاورم.

یکی از هشدار در مورد پایان بازارهای طولانی خرس این است که مکانهای کمی برای پنهان کردن در کاپیتولاسیون نهایی وجود دارد. حتی نامهای ارزشی که به خوبی نگه داشته شده اند احتمالاً پایین می روند. در حالی که من شخصاً امسال به دلیل تمرکز ارزش من ، تقریباً 12 درصد از S& P جلوتر هستم ، چند ماه آینده می تواند زمان استقرار پول نقد در سهام رشد باشد. آنچه معمولاً بیشترین میزان را پایین می آورد. مانند همه پیش بینی های بازار ، زمان سخت زمان بندی است.